[民航新闻]8.11汇改，重磅解读都在这里了

        今年，恰逢人民币汇率改革十周年，十年间，中国无论在人民币定价机制、汇率波动幅度等方面都在不断完善。8月11日，央行宣布的汇改激起各界反应不断，且看各界人士对此次事件的解读。

　　一、央行研究局首席经济学家 央行马骏

　　人民币不是趋势性贬值

　　这是一个技术层面的变化，主要目的是解决过去一段时间中间价与市场汇率持续偏离的问题。此项改革有利于提高人民币汇率中间价的市场化程度及其基准性。今天的中间价与昨天的中间价相比，出现近2%的贬值，主要原因是今天中间价与昨日收盘价之间的差价的大幅收窄。这是由于此次完善报价所带来的一次性的调整，不应该被解读为人民币将出现趋势性贬值。

　　从经济的基本面上来看，我国主要宏观指标都支持人民币汇率的基本稳定。比如，近年来我国经济增速虽然有所放缓，但7%的GDP增速仍然高于绝大多数国家，尤其是目前面临较大汇率波动的其他新兴市场经济体的增速。

　　最近的一些情况表明，由于宏观调控措施效果的逐步显现，基础设施投资的加速，房地产销售的改善，我国经济有企稳回升的迹象。另外，马骏称，我国的经常性项目仍然有顺差，外汇储备很高，通胀率较低，财政赤字和政府债务都在安全区间。我国的这些基本面因素都明显强于一些面临较大汇率贬值压力的经济体。

　　经过中间价报价的改革，中间价更接近市场汇率，可以提高整个汇率形成机制的市场化程度和汇率的弹性，有助于保持人民币实际有效汇率的相对稳定，为宏观经济创造较为稳定的外部条件。

　　二、中金公司首席经济学家 梁红

　　全年贬值幅度在3%到5%之间

　　总体来说，我们对人民币贬值是这么看的：

　　（1）这是一个周期性的政策；

　　（2）外汇定价机制也是整个金融改革的一部分；

　　（3）此次贬值使得中间价格更加透明，经过中间价报价的改革，中间价更接近市场汇率，可以提高整个汇率形成机制的市场化程度和汇率的弹性，有助于保持人民币实际有效汇率的相对稳定，为宏观经济创造较为稳定的外部条件。也是人民币努力加入SDR的必经之路。

　　这次人民币贬值出来之后，市场比较关心的问题是未来我们应该如何看待人民币的汇率问题。

　　我们觉得应该分为这么三个阶段：

　　（1）短短期（一两个礼拜之内）：预计一两个礼拜之内市场波动应该会比较大，结汇盘会出来，市场出清。

　　（2）短期（到2015年年底）：我们认为到2015年年底人民币全年贬值超5%的可能性并不大，预测可能在3%到5%之间，否则将导致严重的资本外流，引起市场混乱。

　　（3）中长期：中长期人民币的汇率取决于中国经济相对于美国经济的复苏情况，这又取决于中国经济改革的进程是否顺利，是否能保持较高的经济增速：如果未来美国经济走强，那么可预期美元将走强；如果未来中国改革颇具成效稳增长目标得以实现，那么人民币将走强。

　　三、中信证券全球首席经济学家 彭文生

　　未来12个月贬值3%-5%还是大概率事件

　　今天汇率中间价贬值2%。为什么要调整汇率中间价，这主要有两方面的考量：1、汇率改革与近期的人民币加入SDR有关，与人民币国际化有关。2、这次措施出来有不少评论，认为未来货币政策可能进一步宽松，力度加大，这个还有待于观察。

　　除非央行能容忍货币的大幅度贬值，否则干预不会减少。甚至为了防止汇率大幅度波动，干预还会加大。政策当局管理好预期，防止走向预期的恶性循环。

　　人民币汇率有两难：经济下行要求贬值，但又要防止贬值带来的冲击。所以基本的观点是相对温和的贬值。未来12个月贬值3%-5%还是大概率事件。如果一开始的过渡阶段比较成功，未来改革的步伐可能会迈得大一点。

　　四、海通宏观 姜超

　　未来货币政策组合转向贬值加降准

　　首先，我们认为人民币贬值的原因有如下三点：

　　（1）贬值源于外储缩水。

　　（2）贬值的背景是中美利差缩窄。

　　（3）为何现在启动贬值，源于经济下行以及货币超增。

　　展望未来，我们认为人民币汇率贬值的主要影响如下：

　　（1）贬值改善出口和顺差，但幅度有限。

　　从历史角度观察，人民币实际汇率和中国出口增速有一定的负相关性，因此汇率贬值有利于出口。但短期贬值幅度仅为2%，对出口的刺激效果应有限。与此同时中国出口占全球比